Медицинский сектор готовит три IPO: что известно о компаниях

Российский рынок первичных размещений за последние два года показал снижение акций у ~70% эмитентов в среднем на 40%. Инвесторы сместили фокус на долговую нагрузку и устойчивость бизнеса. Прогнозы на оживление в начале 2026 года частично сбылись (успешное размещение B2B-PTC), однако более пяти компаний, включая «дочки» «Ростелекома» и «Самолёта», отложили или отменили IPO.

В этой ситуации медицинский сектор сохраняет привлекательность благодаря стабильному спросу. Уже торгуются акции «Мать и дитя» (низкий долг) и ЕМЦ, а осенью возможны сразу три новых размещения: «Моторика», «Медси» и «Медскан».

«Моторика» (с 2015 г., ассистивные технологии, киберпротезы, нейроимпланты, дистрибуция).

· IPO анонсировано в 2024 г., привлечено 100 млн руб. от Московского венчурного фонда, план — 3–5 млрд руб.
· Финансы 2025 г. по МСФО: чистая прибыль 1,3 млрд руб. (‑21% из‑за переоценки M&A по приобретению доли в «Заводе специального оборудования»), долг 2,04 млрд руб.
· Развитие: производство в СНГ, Вьетнаме, Индии; в июне 2026 г. получен 1 млрд руб. от Корпорации МСП и Минэкономразвития на бионические протезы локтя. Риск — зависимость от госзаказов, но прибыль держится несколько лет.

«Медси» (138 клиник, лидер рейтинга Forbes, 95,5% у АФК «Система»).

· Стратегия: расширение в регионах и за рубеж (в 2026 г. куплена 80% сети «Александрия» в Нижнем Новгороде, открыта клиника в Таджикистане).
· IPO анонсировано в 2023 г., детали pre‑IPO раскрыты в июне 2026 г.: средства пойдут на развитие «Медси» и Cosmos Hotel Group, преимущественно cash‑in.
· Финансы 2025 г.: чистая прибыль 5,23 млрд руб. (рост с 2,1 млрд), долг 26,3 млрд руб.
· Ограничение: большинство центров в Московском регионе, что может замедлить масштабирование.

«Медскан» (65 клиник, ключевые активы — Hadassah и Golden Care в Сколково, основан в 2013 г.).

· О планах IPO известно с 2021 г., в 2025 г. заявлено о размещении 10–15% допэмиссии, предполагаемая оценка по IT‑мультипликатору (~х11).
· Финансы 2025 г.: чистый убыток 3,28 млрд руб. (против 1,18 млрд в 2024 г.), убыточен 5‑й год подряд, долг 25,38 млрд руб.
· В июне 2026 г. «Росатом» снизил долю с 50% до 45%, основатель владеет долей через АО «Медицинский актив». Фиджитал‑платформа не запущена, региональные проекты в Карелии, Северной Осетии, Тыве не реализованы, строительство в Омске и Ростове‑на‑Дону перенесено, по аренде на Сахалине возбуждено уголовное дело.

Краткое резюме
Прямые конкуренты — «Медси» и «Медскан». «Медси» отличается стабильной прибылью, тогда как «Медскан» убыточен и существует вероятность, что средства от IPO уйдут на погашение долгов (cash‑out), а не на развитие. «Моторика» — прибыльный deep‑tech‑проект с социальной миссией, который может стать первым публичным производителем ассистивных технологий в России, аналогично «Мать и дитя».